Teknoloji dünyasının kalbi olan yarı iletken üretimi alanında önemli bir değişim yaşanıyor. Özellikle çip üretiminde pazar lideri konumunda bulunan TSMC'nin, 2019'dan bu yana ortalama wafer fiyatlarında yıllık %15'in üzerinde bir artış kaydettiği ve 2025 itibarıyla brüt kar marjlarının 3.3 katına yükseleceği öngörülüyor. Bu durumun arkasında, şirketin rakipsiz pazar konumunu ve geniş ekosistemini kullanarak daha yüksek fiyatlar belirlemesi yatıyor.
Bu artışlar, TSMC'nin uzun yıllar boyunca düşük kar marjlarıyla pazar payını artırdığı dönemin ardından geliyor. 2019'da başlayan ve 'ekstrem ultraviyole' (EUV) teknolojisiyle çığır açan yeni çip üretim dönemi, TSMC'yi sektörde zirveye taşıdı. Güçlü üretim kapasitesi ve bu yeni teknolojiyi kullanan iş ortaklarının oluşturduğu ekosistem sayesinde TSMC, ortalama satış fiyatlarında (ASP) kayda değer bir büyüme elde etti. Şirketin bu ivmeyi 2026 ve sonrasında da sürdürmesi bekleniyor.
TSMC'nin Yükseliş Öyküsü
1987'de kurulan TSMC, 2010'lu yıllara kadar saygın bir fason (foundry) üreticisi olarak görülüyordu. O dönemde yarı iletken sektörünün tartışmasız lideri Intel idi ve IBM gibi teknoloji devleri de rekabette önemli bir yer tutuyordu. Ancak TSMC, yıllar içinde ekosistemini sürekli genişletti. Özellikle 2008'de başlattığı 'Açık İnovasyon Platformu' (OIP) programı ile çip tasarımcıları, IP sağlayıcıları ve EDA araç geliştiricilerini bir araya getirerek bugünkü başarısının temellerini attı.
TSMC için dönüm noktası 2010'ların ortalarında yaşandı. Akıllı telefon pazarında önemli bir rakip haline gelen Samsung'dan ayrılan Apple, çiplerinin üretimini TSMC'ye devretti. Apple için bu tercih, fikri mülkiyet hırsızlığı riskini ortadan kaldırırken, TSMC'nin sürekli gelişen süreç teknolojileri ve üretim kapasitesi de Apple'ı ikna eden önemli faktörler oldu.
Huawei, Sony ve Panasonic gibi dünyanın en büyük tüketici elektroniği üreticilerinden siparişler alması, TSMC'ye Ar-Ge ve yeni teknoloji yatırımları için gerekli finansal gücü sağladı. Intel'in 10nm üretim sürecindeki aksaklıkları da TSMC'nin 2019'da pazar lideri olma yolundaki tüm etkenleri bir araya getirmesine yardımcı oldu.
Şirket, o dönemde rakipsiz hizmetler sunarak Apple, Huawei ve Nvidia gibi dev firmaların dikkatini çekti. Bu durum, TSMC'ye sadece liderlik unvanını değil, aynı zamanda pazar payını genişletme konusunda da önemli bir finansal avantaj sağladı.
Pahalı Makineler, Daha Pahalı Çipler
Yaklaşık on yıllık bir durağanlığın ardından, TSMC'nin wafer fiyatlandırma modeli 2019'da köklü bir değişime uğradı. Bunun en önemli nedenlerinden biri, her biri milyonlarca dolara mal olan ASML'nin Twinscan NXE gibi en gelişmiş EUV litografi makinelerini satın alma ve kullanmaya başlamasıydı. Bu makinelerin maliyeti zamanla daha da arttı.
TSMC'nin bu dönemde gerçek bir rakibinin olmaması ve makine maliyetlerindeki artış, pazar hakimiyetinin önünü açtı. Dev OIP altyapısıyla birleşen bu faktörler, TSMC'nin wafer başına düşen brüt karını 2025'te yaklaşık 3.3 katına çıkarmasını sağladı. Raporlar, fiyat tekliflerinin üretim maliyetlerinden çok daha hızlı arttığını ve bunun en ileri düzey fason üretim için yeni bir ekonomik temel oluşturduğunu gösteriyor.
EUV Teknolojisi Fason Üretimi Devrimleştiriyor
Raporlara göre, 2005-2019 yılları arasında TSMC'nin wafer satış fiyatları büyük ölçüde sabit kaldı. Bu dönemde, rekabet nedeniyle fason üretim kapasitesi nispeten esnekti ve yıllık büyüme oranı oldukça düşüktü. Ancak bu süreçte, DUV litografi kullanılarak süreç nodları hızla gelişti ve sermaye yoğunluğu kademeli olarak arttı.
Bu yıllarda şirket, maliyetleri karşılayan mütevazı fiyat ayarlamalarıyla üretim giderlerindeki artışı dengelemeye çalıştı. Bu yaklaşım, süreç karmaşıklığı artsa da kar marjlarının genişlemesini sınırladı. Sonuç olarak, wafer fiyatlandırması, fason üreticilerin sermaye gereksinimlerinden çok pazar koşulları tarafından belirleniyordu.
Ancak, müşteri ekonomileri bu değer bazlı fiyatlandırmayı kısıtlıyordu. Akıllı telefonlar ve tüketici çiplerindeki talep, sıkı bütçe hedefleriyle sınırlıydı ve büyük kar marjları getiren yapay zeka (AI) veya yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) segmentleri henüz gelişmemişti. Verimlilik artışları tahmin edilebilirdi, makine ve maske maliyetleri rakiplerin de kapasite ve rekabetçi nodlarla takip edebileceği bir hızla artıyordu ve üretim kapasitesinde yapısal bir kıtlık yoktu.
Bu nedenle, TSMC ve diğer fason üreticiler, kar marjı genişlemesi yerine kullanım oranı, ölçek ve uzun vadeli ekosistem hakimiyetini önceliklendirdi. Bu strateji, TSMC EUV teknolojisini yüksek hacimli üretime benimseyene kadar ortalama satış fiyatlarındaki büyümeyi sıfıra yakın tuttu. EUV'ye geçiş, sermaye harcamalarını yoğunlaştırdı ve son yıllarda gözlemlediğimiz AI ve HPC mega trendlerinin başlangıcına denk geldi.
Sonraki altı yıl içinde, TSMC'nin wafer satış fiyatları yaklaşık %133 artarken, satılan malın maliyeti sadece %78 arttı. Bu durum, TSMC'nin wafer başına brüt karında keskin bir artışa yol açtı. Yapılan analizler, bu değişimin net bir resmini çiziyor: 2019 öncesinde, satılan mal maliyetindeki her 1 dolarlık artış, 1.43 dolarlık satış fiyatı artışına ve 0.43 dolarlık ek kara denk geliyordu. 2019 sonrasında ise aynı 1 dolarlık maliyet artışı, 2.31 dolarlık satış fiyatı artışı ve 1.30 doların üzerinde ek kara dönüştü.
Bu kırılma noktası, sektörün EUV tabanlı süreç teknolojilerine geçişiyle aynı zamana denk geldi. Bu geçiş, TSMC'yi büyük şirketler için tek geçerli seçenek haline getirerek arz dinamiklerini kökten değiştirdi. Samsung 2018'de EUV makinelerini kullanmaya başlamış olsa da, makine kıtlığı ve verimlilik sorunları nedeniyle bunları çoğunlukla kendi çiplerinde kullandı.
TSMC'nin EUV makinelerini kullanması, sermaye yoğunluğunu artırdı ve kapasite artışını yavaşlattı. Çünkü EUV sistemleri, eski DUV tarayıcılarından daha büyük ve ışık kaynağı aletin altında bulunuyor, bu da en ileri düzey üretimi artırmayı zorlaştırıyor. Sonuç olarak, gelişmiş nodlardaki waferlar, artık değiş tokuş edilebilir emtialar olmaktan çıkıp, rekabet halindeki onlarca yüksek teknoloji devinin ihtiyaç duyduğu, kapasiteyle sınırlı varlıklara dönüştü.
Bu durum, TSMC'nin talebi düşürmeden ürettiği ürünleri marjın oldukça üzerinde fiyatlandırmasına olanak sağladı. AMD, Broadcom, Google, Intel veya Nvidia gibi müşteriler için üretilen AI ve HPC işlemcileri, eski mobil veya tüketici çiplerine göre önemli ölçüde daha yüksek kar marjları getiriyor. Sonuç olarak, TSMC fiyatlandırmayı üretim maliyetlerinden ziyade müşteri değerine dayandırıyor, bu da 2019 sonrası satış fiyatı artışı ile satılan mal maliyeti enflasyonu arasındaki farkı vurguluyor.
Aslında, AMD, Broadcom, Nvidia ve Marvell gibi büyük müşteriler, AI hızlandırıcıları üretmek için en iyi süreç teknolojileriyle üretim kapasitesini garantilemek amacıyla TSMC'ye ek ücret ödemeye hazır.
Gelişmiş paketleme teknolojileri de TSMC'nin konumunu daha da güçlendirdi. En ileri düzey mantık çiplerini sofistike paketleme teknolojileriyle entegre ederek, şirketin müşteri bağlılığını artırdı ve rakipler için engelleri yükseltti. Özellikle artan wafer maliyetleri, yeni oyuncuları caydırarak ve rekabetçi avantajı genişleterek TSMC'nin lehine işliyor.
Yeni Bir Fason Üretim Modeli
Yayınlanan veriler, TSMC'nin ölçek, kullanım oranı ve maliyet kurtarma odaklı geleneksel fason üretim modelinden, sistematik yetersiz arz, aşırı sermaye yoğunluğu ve değer bazlı fiyatlandırma ile tanımlanan bir modele geçtiğini gösteriyor.
En ileri düzey waferlar artık birden fazla kaynaktan temin edilebilen emtialar değil, trilyon dolarlık şirketlerin ihtiyaç duyduğu sınırlı varlıklardır. Mevcut durumda, fiyatlandırma giderek artan bir şekilde, artan üretim maliyetlerinden ziyade müşterilere sunulan ekonomik değere dayanıyor. Sonuç olarak, TSMC gelişmeye devam ediyor ve geçerli bir rakip ortaya çıkana kadar da bu durum sürecektir. Şu an için ne Intel Foundry ne de Samsung Foundry, TSMC'nin en ileri düzey üretim yetenekleriyle rekabet edebiliyor.
TSMC'nin fiyat belirleme gücünün aniden ortaya çıkmadığı unutulmamalıdır. Bu güç, onlarca yıllık sürekli sermaye yatırımı, ardışık nodlarda tutarlı verimlilik liderliği ve endüstrinin en değerli tedarikçisinin OIP markası altında tek bir çip geliştirme ve üretim platformunda kademeli olarak konsolide olmasıyla oluştu. Ayrıca, TSMC kendi üretim kapasitelerine sahip olan Intel dahil olmak üzere dünyanın önde gelen çip tasarımcılarının çoğunu bünyesine kattı.
Bu faktörler, hem teknik hem de ekonomik bir kilitlenme yarattı ve bunun sonucunda maliyetler artarak marjları daraltmak yerine rekabet engellerini güçlendirdi. Bu durum, genel olarak ileri düzey yarı iletken üretiminin temel bir gerçeğini ortaya koyuyor: TSMC'nin kalıcı fiyat belirleme gücü, uzun vadeli yapısal yatırımlar, istikrarlı performans artışları ve verimliliklerden kaynaklanıyor ve kısa vadede tekrarlanması mümkün değil.
