Yatırım bankası Goldman Sachs, dünyanın en büyük yarı iletken üreticilerinden Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) için yapay zeka çiplerine yönelik talebin önümüzdeki dönemde güçlü olacağını düşünüyor. Bu iyimserliğin kaynağı, tedarik zincirinin alt kısımlarında yer alan sunucu üreticilerinin üretim verimlerinin artması.
TSMC, ileri seviye yapay zeka işlemcileri üretiyor, ancak nihai ürünlerin (yapay zeka sunucuları gibi) montajı ve sevkiyatı tedarik zincirindeki diğer şirketler tarafından yapılıyor. Goldman Sachs'a göre, bu sunucu üreticilerinin üretimden başarıyla çıkan ürün oranları (verim) yükselmiş durumda. Bu durum, TSMC'nin çip siparişlerinde bir yavaşlama riskini azaltıyor.
Ancak banka, TSMC'nin 2026 yılı sermaye harcamalarının piyasa beklentilerinin altında kalabileceğini tahmin ediyor. Bunun nedeni olarak ise 2 nanometre (2nm) üretim sürecinin benimsenmesindeki 'ikinci dalganın' beklenenden yavaş olabileceği gösteriliyor.
Genellikle, TSMC'nin ileri üretim süreçleriyle çıkan çiplerin ilk aşaması akıllı telefonlar ve kişisel bilgisayarlar gibi daha düşük güç tüketimi gerektiren cihazlar için kullanılır. Çiplerin seri üretime geçtikçe güç tüketimi, verimlilik ve başarılı üretim oranları (verim) arttıkça, Yüksek Performanslı Hesaplama (HPC) gibi daha yüksek güç gerektiren kullanım alanlarına yönelirler.
Goldman Sachs'ın 2nm süreciyle ilgili yorumları, TSMC'nin bu 'ikinci aşama' kullanım durumlarında bir yavaşlama görebileceği spekülasyonunu içeriyor. TSMC, 2nm çiplerin seri üretimine 2025 yılında başlamayı planlıyor ve ilk siparişlerin genellikle akıllı telefon üreticilerinden gelmesi bekleniyor.
Bankaya göre, 2nm sürecindeki ikinci dalganın yavaşlaması, TSMC'nin 2027 ve 2028 yıllarına yönelik operasyonel görünümünü etkileyebilir ve şirketin sermaye harcamalarının düşmesine yol açabilir. Goldman Sachs, TSMC'nin 2026'da 40 milyar dolar sermaye harcaması yapacağını tahmin ediyor; bu rakam piyasa beklentisi olan 45 milyar doların altında.
Yine de banka, mevcut yapay zeka çipi talebi konusunda iyimserliğini koruyor. Yapay zeka tedarik zincirinin alt kısımlarında üretilen sunucu sistemlerinin üretim verimlerinin artmasının, TSMC'nin elindeki mevcut envanteri eritememesi durumunda yaşanabilecek bir talep düşüşünü engellediğine inanılıyor.
Sonuç olarak Goldman Sachs, jeopolitik risklerin TSMC'nin faaliyetlerini bozma ihtimali olsa da, yapay zeka talebinde bir yavaşlama olacağı yönündeki yatırımcı algısının düzelmekte olduğunu belirtiyor. 2nm süreci özelinde ise akıllı telefon ve bilgisayar talebinin güçlü olduğunu ve bunun 2026'da TSMC'nin gelir ve kar büyümesini desteklemesi gerektiğini vurguluyor.
Goldman Sachs gibi Bank of America da yapay zeka talebi konusunda iyimserliğini sürdürüyor. Bank of America, TSMC'nin yapay zeka tedarik zincirinde önemli ortaklıklara sahip olduğunu belirtiyor. Bu ortaklıkların şirkete tedarik zincirinde kilit bir konum sağladığını ve bu nedenle TSMC hisseleri için 'Satın Al' tavsiyesi ve belirli bir hisse fiyat hedefi belirlediklerini ifade ediyorlar.
