Yarı iletken devi Intel'in son dönemdeki düşüşü, kredi derecelendirme kuruluşu Fitch'in de dikkatinden kaçmadı. Fitch, Intel'in kredi notunu, 'çöp statüsüne' sadece iki basamak kala, BBB seviyesine indirdi. Bu durum, Moody's ve S&P Global'ın 2024 yılında attığı adımları da yansıtıyor.
Fitch, Intel'in uzun vadeli kredi notunu BBB+ seviyesinden BBB'ye düşürürken, görünümü de 'negatif' olarak belirledi. Bu, gelecekteki olası düşüşlere işaret ediyor. BBB seviyesi, Fitch'in 'yatırım yapılabilir' olarak tanımladığı notlandırmanın son basamağı olma özelliği taşıyor. Öte yandan, kısa vadeli borçlar için verilen F2 notu sabit kaldı, bu da zamanında ödeme kapasitesinin iyi olduğunu gösteriyor.
Fitch, bu notlandırma değişikliğinin arkasındaki temel nedenleri şöyle sıraladı:
- Borç azaltma sürecinin gecikmesi; 2024 sonunda 5.0x olan FAVÖK (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr) kaldıracının, 2025'te 4.0x'e, 2027'de ise 2.5x'e düşmesi bekleniyor.
- Intel'in 18A üretim sürecindeki verimliliğinin artması ve müşteri kabulünün yükselmesi, şirketin pazar payını istikrara kavuşturma, kâr marjlarını önemli ölçüde genişletme ve potansiyel olarak dış foundry müşterileri çekme yeteneğini belirleyecek.
- Agresif maliyet azaltma önlemleri sayesinde, Intel'in faaliyet giderlerinin 2024'teki 19.4 milyar dolara kıyasla 2025'te 17 milyar dolara ve 2026'da 16 milyar dolara düşmesi bekleniyor.
- Araştırma ve geliştirme giderlerinin sabit kalmasıyla birlikte, Intel'in FAVÖK marjı 2024'teki yaklaşık %20 seviyelerinden 2026'da %30'un üzerine çıkacak.
- Intel'in otomotiv çip işi Mobileye'deki ve programlanabilir çözümler işi Altera'daki hisse satışlarından elde edilecek yaklaşık 5.3 milyar dolarlık nakit gelir, bellek işi satışından elde edilen 1.9 milyar dolarla birleşince yeniden yapılanma ile ilgili nakit çıkışlarını fazlasıyla karşılayacak.
- Ticaretle ilgili olumsuzluklar, Intel'in 2025'in ikinci yarısı için çok daha temkinli bir rehberlik yayımlamasına neden oldu. Yılın ilk yarısı ise talep çekiminden fayda sağlamıştı.
- Intel, bir sonraki nesil 14A süreci üzerindeki sermaye harcamalarını azaltarak sermaye yoğunluğu metriğini iyileştirebilir ancak bu, uzun vadeli gelir büyümesi beklentilerine zarar verme riski taşıyor.
- Intel, PC pazarında Qualcomm ve AMD gibi rakiplerden artan rekabetle karşı karşıya.
- Yakın vadede, Intel'in ürün gamı, yapay zeka (AI) alanındaki güçlü büyümeden yararlanma kabiliyetini sınırlıyor.
Intel'in CEO'su Lip-Bu Tan önderliğindeki yeniden yapılanma stratejisi, hızlandırılmış süreç teknolojisi ilerlemesiyle pazar payını geri kazanmaya odaklanıyor. Ancak Intel, bir sonraki nesil 14A düğümüne yalnızca müşterilerden teyit edilmiş taahhütler alabilmesi durumunda geçmeyi planlıyor. Eş zamanlı olarak Tan, Panther Lake ve Nova Lake CPU'ları ile Granite Rapids GPU'ları ve eşzamanlı çoklu iş parçacığı (SMT) desteği ile Intel'in x86 ekosistemini canlandırmaya çalışıyor.
Intel, giderleri azaltmak amacıyla toplam 99.500 kişilik mevcut iş gücünde %15'lik bir kesintiye gidiyor. Şirket, 2023'te 15.000, 2024'te ise 15.000 kişiyi işten çıkarmıştı. Ayrıca, Almanya ve Polonya'daki fabrikalarını da kapatıyor.
