Bugün yapılan ve oyun dünyasında yılın en büyük iş dünyası gelişmesi olarak nitelendirilen duyuruya göre, Electronic Arts (EA) özel sermaye şirketlerinden oluşan bir konsorsiyuma satılıyor. 55 milyar dolarlık bu anlaşma, tarihin en büyük kaldıraçlı alımı olarak kayıtlara geçti ve hem oyun sektörü içinde hem de dışında finans dünyasında önemli yankılar uyandıracak.
Ancak oyun endüstrisinin iş dünyasıyla ilgilenmeyen oyuncuların bile bu haberi yakından takip etmesi gerekiyor. Analistlere göre, özel mülkiyete geçecek EA, halka açık önceki şirketinden çok farklı bir yapıya bürünecek. Bu değişimlerin, oyun devi tarafından üretilecek oyunların türlerini doğrudan etkilemesi bekleniyor.
20 Milyar Dolarlık Borç Yükü
Halka açık bir EA ile özel şirkete dönüşecek EA arasındaki en büyük farklardan biri, özel şirketin yaklaşık 20 milyar dolarlık yeni bir borç yüküyle karşı karşıya kalacak olması. Bu borcun büyük bir kısmı, kaldıraçlı alımı finanse etmek için JPMorgan Chase tarafından sağlanıyor. Yapılan tahminlere göre, anlaşma tamamlandıktan sonra şirketin bu borcun faiz ödemeleri için yılda yaklaşık 1 milyar dolar ayırması gerekecek.
2025 mali yılında 5.92 milyar dolarlık brüt gelir elde eden bir şirket için bu meblağ yönetilebilir olsa da, borcun geri ödenmesi ve yeni sahipler için karın maksimize edilmesi şirkette köklü değişikliklere yol açabilir.
Analistler, bu büyüklükte bir borcun finansal yükünü karşılamak için şirketin başka alanlarda tasarruf yapması gerekeceğini belirtiyor. Bu durumun işten çıkarmalar, stüdyo kapanmaları veya fikri mülkiyetlerin satışı gibi sonuçlar doğurabileceği öngörülüyor.
Yeni borcun, EA'yı daha riskten kaçınan bir yapıya sürükleyebileceği ve şirketin canlı hizmetlere, yıllık spor oyunlarına ve mikro dönüşümlere daha fazla odaklanmasına neden olabileceği düşünülüyor. Çünkü bu alanlar hem karlı hem de daha istikrarlı olarak görülüyor.
Analistler, EA'nın en istikrarlı gelir getiren oyun serileri (genellikle spor oyunları, Battlefield ve The Sims) dışında kalan stüdyoların, yeni özel yapı altında işten çıkarma veya elden çıkarma riskiyle daha fazla karşı karşıya kalabileceği konusunda hemfikir. Bu durum, BioWare (Mass Effect, Dragon Age), Codemasters (F1, Dirt) ve hatta Respawn (Apex Legends, Star Wars Jedi) gibi stüdyolar için zorluklar yaratabilir.
Bazı uzmanlar, EA'nın bu noktada daha küçük bölümlerini elden çıkarabileceğini veya bu bölümleri ayrı şirketler olarak kurabileceğini düşünüyor. Hatta bazı stüdyoların, geçmişteki sorunlar göz önüne alındığında dışarıdan bir alıcı bulmasının zor olabileceği de dile getiriliyor. Eğer bu stüdyolar satılamazsa, şirketin karlılığı düşük olan bölümlerini küçültmek için büyük çaplı işten çıkarmalara başvurması muhtemel görünüyor.
Çeyrek Dönem Raporlama Baskısından Kurtuluş
Öte yandan, özel mülkiyet EA'yı Wall Street'in beklentilerinden kurtarabilir. Halka açık şirketlerin çeyrek dönemlik kar beklentilerini karşılama veya aşma zorunluluğu, kısa vadeli kazançları daha uzun vadeli planların önüne koymalarına neden olabiliyor. Özel sermaye sahipliği ile EA'nın bu baskıdan kurtulması ve daha yaratıcı, uzun vadeli projelere odaklanabilmesi mümkün.
Bu durumun, EA'nın karlı mikro dönüşümlerden tamamen vazgeçeceği anlamına gelmeyeceği, ancak abonelik paketleri, deneysel formatlar veya tek bir çeyrekte geri dönüşüm göstermesi gerekmeyen prestijli projeler gibi daha uzun vadeli yatırımlar yapabilmesine olanak tanıyabileceği belirtiliyor. Yönetimin bu fırsatı değerlendirip değerlendirmeme veya özel mülkiyette de aynı kısa vadeli düşünce yapısını sürdürüp sürdürmeyeceği ise açık bir soru olarak duruyor.
Özel bir EA'nın, hemen geri dönüşüm sağlamayan daha uzun vadeli stratejik adımlar atma fırsatına sahip olacağı konusunda görüş birliği bulunuyor. Halka açık olmayan bir EA'nın, örneğin Ultimate Team için ücretsiz oynanabilir modele geçiş gibi yıllar sürebilecek farklı kararlar alabileceği ifade ediliyor.
Ancak, halka açık bir şirketten özel bir şirkete geçişin, sürekli artan karlar talebinin kaynağını değiştireceği de düşünülüyor. Eskiden hissedarlara değer döndürme odaklı bir yaklaşım varken, şimdi borç ödemeleri ve özel sermaye sahiplerinin beklentilerini karşılama baskısı öne çıkacak.
Suudi Arabistan Faktörü
Bu devralımı diğerlerinden ayıran en büyük belirsizlik, analistlerin de üzerinde hemfikir olduğu Suudi Kamu Yatırım Fonu'nun (PIF) dahil olması. Suudi Arabistan, halihazırda EA'nın neredeyse %10'una ve birçok diğer oyun şirketine azınlık hisselerine sahip. Bu satın alma, Suudi ekonomisi için önemli bir çeşitlendirme aracı olarak görülen oyun ve e-spor alanlarını eğlence ve sporla uyumlu hale getirme çabasının bir parçası olarak değerlendiriliyor.
Yapılan araştırmalar, EA'nın spor oyunları portföyünün Suudiler için özellikle cazip olabileceğini gösteriyor. Orta Doğu'daki PC ve konsol oyuncularının önemli bir kısmı, spor oyunları türünü en sevdikleri kategorilerden biri olarak belirtiyor. Bu spor oyunları aynı zamanda Suudi Arabistan'ın e-spor sektörüne yaptığı mevcut yatırımlarla da uyumlu.
Ancak, Suudi Arabistan'ın büyük bir ABD merkezli oyun yayıncısındaki bu rolünün, özellikle veri gizliliği konusunda ABD hükümetinin dikkatini çekeceği konusunda uyarılar da yapılıyor. Oyunların tüketici bilgileri ve veri toplama konusunda bir "Pandora'nın Kutusu" açabileceği ve anlaşmaya hem başlangıçta hem de devamında ABD hükümetinden yoğun inceleme beklendiği ifade ediliyor.
Analistler ayrıca, Suudi rejiminin bazı sosyal konulardaki katı tutumunun, gelecekteki bazı EA oyunlarının içeriğini etkileyebileceği konusunda uyarılarda bulunuyor. Özellikle The Sims serisindeki LGBTİQA+ dostu içeriğin kaldırılması, bu tür müdahaleler için bir "kanarya kuşu" rolü görebilir.
Bazı yorumculara göre, Suudi Arabistan'ın yatırımı, belirli oyunlar veya içeriklerden ziyade "yumuşak güç" ile ilgili. Bu durum, EA'nın bazı operasyonlarının veya etkinliklerinin Riyad'a taşınması ve EA oyunlarının "küresel kültürel etki"sinin daha da güçlendirilmesi anlamına gelebilir. Suudi sermayesi riski üstlenirken, çeyrek dönemlik kar elde etme baskısı azalacak, ancak kültürel alaka düzeyini artırma baskısı artacaktır.
Ancak, Suudilerin veya EA'nın diğer yeni özel sahiplerinin şirketin günlük operasyonlarına doğrudan müdahale edip etmeyeceği ise belirsizliğini koruyor. En iyi senaryoda, özel sermaye firmalarının şirkete karışmayarak yönetimin uzmanlığına güveneceği düşünülüyor. Kaldıraçlı alımların oldukça riskli olabileceği ve bu tür durumlarda tek kazananların genellikle özel sermaye firmaları olduğu belirtiliyor.
