Yarı iletken endüstrisinin kalbi sayılan, litografi ekipmanlarının lider üreticisi ASML, son dönemde önemli bir piyasa analistinin dikkatini çekti. Şirketin hisse hedef fiyatı, en yeni yüksek NA ekstrem ultraviyole (EUV) litografi makinelerine olan talebin yavaşlaması beklentisiyle düşürüldü. Dünya çapında çip ekipmanı üreticileri arasında lider konumda bulunan ASML için, daha önce 795 Euro olarak belirlenen hedef fiyat, 759 Euro seviyesine çekildi. Ayrıca, 2026 ve 2027 yılları için ASML'nin hisse başına kazanç tahminleri de aşağı yönlü revize edildi.
ASML Hisselerinde Hedef Fiyat Düşüşü: Üst Düzey Litografi Ekipmanlarına Talep Azalıyor mu?
Piyasa analistlerinin ASML hisse hedef fiyatını düşürmesi, geçtiğimiz ay önemli bir çip üreticisi yöneticisinin yaptığı açıklamalara dayanıyor. Bu açıklamalar, en son teknoloji çip üretiminde litografinin öneminin azaldığına işaret ediyordu. Litografi, çiplerin üretilmesindeki ilk ve en kritik adımı temsil eder. Bu süreçte, çip üreticileri tasarımlarını silikon plakalara (wafer) aktararak milyarlarca transistör oluşturur. Litografi makinelerinin çözünürlüğü, basılacak devrenin boyutunu doğrudan belirlediği için bu adımın önemi büyüktür.
En yeni çip üretim teknolojileri, transistör tasarımlarında önemli bir değişime gidiyor. Artık yatay yerine dikey katmanlar eklemeye odaklanan bu gelişmiş tasarımlar, çip üretiminde çözünürlüğün önemini bir miktar azaltıyor. ASML için bu durum, şirketin en yeni yüksek NA EUV ekipmanlarının, önceki EUV makinelerinin 7 nanometre ve daha düşük düğümler için olduğu kadar kritik olmayabileceği anlamına geliyor.
Analistler, bu yüksek NA EUV makinelerinin öneminin azalacağı görüşüne katılıyor ve ASML'nin hisse hedef fiyatını birçok varsayıma dayanarak düşürüyorlar. Bu varsayımlar arasında genel piyasa belirsizliği, yüksek NA makinelerine olan talebin azalması ve önemli bir çip üreticisindeki üretim sorunları bulunuyor.
Analistlere göre, ASML'nin işletme gelirine göre ileriye dönük işletme değeri oranı (EV/Operating Income) 19.6 seviyesinde olup, şirketin tarihsel 22'lik oranından düşük olmasına rağmen hala cazip görünüyor. Bu oran, yatırım bankasının hisse derecelendirmesini etkiliyor ve hisse fiyatını düşürmesine rağmen 'Al' tavsiyesini sürdürdüler. Hedef fiyat düşüşü, düşük ileriye dönük kazanç tahminlerine dayanıyor; zira analistler, ASML'nin hisse başına kazancında %5'e varan bir düşüş bekliyorlar.
Daha düşük hisse başına kazanç tahminleri, en yeni yüksek NA EUV tarayıcılarına olan talebin yavaşlaması, büyük bir bellek üreticisinin NVIDIA tarafından ürünlerini onaylatmada yaşadığı zorluklar, önemli bir çip üreticisinin en yeni 18A çip üretim teknolojisinin seri üretimine henüz başlayamaması nedeniyle yaşadığı üretim sıkıntıları ve ABD'nin Çin'e yönelik ek çip üretim ekipmanı kısıtlamaları tehdidinin devam etmesi gibi faktörlere dayanıyor.
Analistlerin yüksek NA konusundaki bu karamsarlığını etkileyen bir diğer önemli faktör ise, başka bir büyük bellek çipi üreticisinin yatay tasarımlar yerine dikey tasarımlara dayanan 3D bellek çiplerine yönelmesi. Ayrıca, analistler ASML'nin 2026'da dört yüksek NA EUV tarayıcısı göndermesini bekliyor ki bu, %50'lik bir düşüş anlamına geliyor.
Ancak, küresel yapay zeka çip piyasasındaki yükseliş beklentileri, yatırım bankasının ASML ürünlerine yönelik uzun vadeli talebe ilişkin olumlu görüşünü korumasını sağlıyor. Analistler, yapay zeka çiplerine olan talebin 2030 yılına kadar 795 milyar dolara ulaşabileceğine ve litografi ekipmanlarına olan talebi artıracağına inanıyor. Özellikle yapay zeka çiplerinin, katı güç ve performans gereksinimleri nedeniyle genellikle en son teknolojilerle üretildiği göz önüne alındığında, bu beklenti daha da güçleniyor.
