Geniş yarı iletken sektörünü etkilemeye devam eden ticari politikalar ve belirsizlik rüzgarları arasında, AMD 2025'in ilk çeyrek gelir sonuçlarını duyurmaya hazırlanıyor. Ancak, Wall Street'teki önemli oyunculardan biri şirketin yakın vadeli beklentileri konusunda oldukça temkinli hatta kötümser.
Bilindiği gibi, AMD, Nisan ayında Çin'e özgü MI308 GPU'larıyla ilgili yeni ABD ihracat lisanslama gerekliliklerine ilişkin ilk değerlendirmesini tamamladıktan sonra, envanter silmeleri, satın alma taahhütleri ve ilgili karşılıklarla ilişkili olarak yaklaşık 800 milyon dolarlık bir maliyete katlanacağını duyurmuştu.
AMD'ye göre, çiplerle ilgili yeni ihracat kısıtlamaları "Çin (Hong Kong ve Makao dahil) ve D:5 ülkelerine veya bu ülkelerde genel merkezi veya nihai ana şirketi bulunan şirketlere" uygulanıyor.
Daha önce de belirtildiği gibi, AMD 2024 mali yılında 1.6 milyar dolarlık net kâr elde etmişti. Buna göre, AMD'nin MI308 GPU ile ilgili maliyetleri, 2024 yılının tamamındaki toplam net kârının yüzde 50'sine denk geliyor.
İşte tam bu noktada kritik bir analiz devreye giriyor. Lynx Equity, üç aylık gelir duyurusunun hemen öncesinde AMD hakkında oldukça düşüş eğilimli bir not yayınlayarak, hisse senedindeki "düşüşün henüz fiyatlanmadığını" iddia etti.
Kötümser tezlerinin dayanaklarını açıklayan Lynx Equity, Wall Street'teki birçok kişinin Intel'in son dönemdeki zayıflığını AMD'ye pazar payı kaybına bağladığını savunuyor. Ancak araştırma şirketi, Intel'in son zamanlardaki zayıflığının büyük ölçüde tarifelerden kaynaklanan tedarik zinciri belirsizliğinin bir sonucu olduğunu ve AMD'nin de bu konuda eşit derecede savunmasız kaldığını öne sürüyor.
Ek olarak, Lynx Equity analisti, Çin'e özgü lisanslama gerekliliklerinden kaynaklanan AMD'nin ana gelir ve brüt kâr marjındaki düşüşün büyük ölçüde beklendiğini kabul etmekle birlikte, bunun "büyüklüğünün henüz tam olarak belli olmadığını" belirtiyor.
Bu doğrultuda, Lynx Equity, AMD'nin 2025 mali yılında konsensüs beklentisi olan 31 milyar dolara karşılık yalnızca 29.1 milyar dolar gelir elde etmesini bekliyor, bu da yıllık bazda sadece yüzde 13'lük bir büyümeye işaret ediyor.
Lynx Equity, 2025 mali yılı için kendi hisse başına kazanç (EPS) tahmini olan 3.6 dolara (konsensüs tahmini 4.4 dolar) 25 kat çarpan uygulayarak AMD hisseleri için 90 dolarlık bir hedef fiyat öngörüyor.
Olumlu tarafta ise araştırma şirketi, tarifelerle ilgili olumsuzlukların hemen öncesinde yaklaşık 1.5 milyar dolarlık yeni borçlanma ve şirketin potansiyel varlık satışlarından makul şekilde elde edebileceği yaklaşık 3.5 milyar dolar sayesinde AMD'nin likidite pozisyonunda yaşanan yaklaşık 5 milyar dolarlık artışı takdir ediyor.
Haber yazıldığı sırada AMD hisseleri yüzde 1'in biraz üzerinde düşüş gösteriyordu. Bu yıl şimdiye kadar ise hisse senedi yüzde 16'nın üzerinde değer kaybetti.
